NEWSLETTER #22 · Semana del 10 al 14 de agosto de 2026

Si solo tenés cinco minutos, con esto alcanza. Si querés todos los números y los gráficos, la nota completa está acá.

La semana pasada, en cuentas

La semana pasada dejé escrito dónde me daba por equivocado, con un número preciso: si el crudo recuperaba 81,84, la lectura se caía por el frente del petróleo.

Lo recuperó.

El petróleo estadounidense cerró el viernes en 82,40, y el fondo del sector energético (XLE) hizo +7,67% contra +0,36% del índice S&P 500. Así que el combustible barato que venía del petróleo en baja dejó de estarlo - y por el número que adelanté.

No fue sorpresivo. Ya lo sabías.

Y te había dejado una pregunta: ¿qué necesitarías ver para creer que la suba era de base amplia?. Esta semana hay tres cosas para esa columna, y las pongo aunque incomoden lo que escribo abajo:

El Russell 2000 -el índice de las empresas chicas- hizo +1,12% con récord confirmado.

El software (IGV) +1,50% y los semiconductores (SOXX) +1,32%, los dos arriba del +0,36% del índice.

La tesis

Lo que subió fuerte esta semana solo recuperó parte de la gran caída previa.

El petróleo, desde −27,89% debajo de su pico. El oro, desde −21,96% debajo del suyo.

Con eso, todo lo que cuelga de ellos -energía, servicios petroleros, productores, YPF, Vista, Repsol- cambia de significado: pasa de liderazgo que nace a movimiento prestado de otro.

Lo que pasó, en cuatro movimientos

1 · La cadena del crudo, entera.

Crudo arriba +5,40% en la semana → energía (XLE) +7,67% → servicios petroleros (OIH) +8,51% y productores (XOP) +8,47% → y salta de país: YPF +1,81%, Vista +3,56%, Repsol +5,97%, todos en la misma semana. El que más pagó fue el español.

El mecanismo tiene fecha y hora: el jueves 13/08 por la noche atacaron con drones dos tanqueros de ADNOC -la petrolera de Abu Dabi- en el estrecho de Ormuz, y el viernes 14/08 Emiratos responsabilizó a Irán. La causa que veo es una prima de riesgo de tránsito reencendida -el sobreprecio que se paga porque el barril puede no llegar-, y no un cambio en lo que el mundo consume.

Pero el Brent -el barril de referencia europeo- cerró en 90,853, −27,89% debajo de su pico: la suba pasa adentro de esa caída.

Y el petróleo estadounidense cerró en 82,40, apenas +0,68% arriba de su promedio de los últimos 50 días (81,84).

2 · El oro repite el patrón.

Cerró en 4.376,82, −21,96% debajo de su récord, arriba de sus dos promedios (4.228,00 y 4.289,44).

Dos activos castigados recuperando a la vez son una sola lectura, no dos rarezas sueltas.

3 · Lo que incomoda.

El Russell en récord con +1,12%, mientras biotecnología (XBI) +0,03% y mineras de oro (GDX) +0,09% quedaron clavadas; y adentro de tecnología, dos bloques arriba del índice.

Mi respuesta llega hasta acá: la tesis habla de lo que subió fuerte, y esas tres cosas son ciertas al mismo tiempo que ella. Lo que las separaría es la composición sectorial del Russell, y no la tengo.

Donde el consumo sí habló fue en el bolsillo: consumo discrecional (XLY) −1,38% y minoristas (XRT) −2,06%.

4 · Y el dato más grande del tablero: cubrirse está barato en dos mercados a la vez.

En opciones, toda la curva del miedo cerró debajo de sus dos promedios: 10,61 a nueve días, 14,26 a treinta, 18,46 a tres meses, 20,80 a seis. Para que el tramo corto se dé vuelta, el medidor de nueve días tiene que subir +34,40% - una sola sesión mala.

En crédito, el sobreprecio de la deuda de peor calidad -lo que las empresas más endeudadas pagan de más que el Estado para tomar prestado- está en 271 puntos básicos (2,71%), con reloj del 13/08: cerca del piso de su serie, un 12,45% arriba del mínimo de 2,41% de junio de 2007.

Históricamente el crédito avisa antes que las acciones. Esta vez no está avisando nada.

(Argentina partida al medio. Más info en la versión extendida.)

Mi decisión

Me mantengo fuera.

No hubo entrada, así que no hay posición nueva ni plata comprometida.

Y no te vas sin número. El nivel que vigilo es 81,84 en el petróleo estadounidense, con el precio pegado ahí arriba, a +0,68%. El disparador: un cierre debajo, con la energía dejando de sacarle ventaja al índice. Es un nivel del mercado, no un candidato a entrar.

Sin sello: no hubo plata comprometida, así que no hay fila en el registro.

Lo que miro - los cinco de la síntesis

Petróleo estadounidense: 81,84. Cierre debajo, con la energía aflojando, confirma el rebote. Me equivoco si el viernes 21/08 cierra la semana arriba y la energía vuelve a sacarle ventaja al índice.

Fondo de empresas chicas (IWM): 293,86 el diario y 267,01 el semanal, con el precio en 305,09 arriba de las dos. Lo chico gira antes que lo grande: es el avisador, y ahora tiene dos patas.

Medidor del miedo a nueve días: 10,61 → 14,26. Cuesta +34,40%. Es la primera pieza que se da vuelta.

Oro contado: colchón entre 4.228,00 y 4.289,44. Sobre esa franja el rebote sigue en pie.

Sobreprecio de la deuda de peor calidad: 271 puntos básicos, reloj 13/08, contra el mínimo de 2,41% de su serie. Es el mercado que históricamente avisa primero.

Lo que no sabemos

No tengo la causa de la venta de toda la curva de tasas del viernes.

El movimiento está a la vista en el precio y ahora está medido: el 10 años +4,3 puntos básicos y el 30 años +4,2, el mismo día - los dos extremos de la curva casi lo mismo. Falta el motivo.

El próximo lugar donde puede aparecer la respuesta son las minutas del FOMC -el comité que fija la tasa en Estados Unidos- del miércoles 19/08. Si vos tenés una explicación, dejámela en los comentarios. La leo yo.

Y hay otras dos: el precio de los seguros contra caídas grandes -es lo único que separa calma genuina de complacencia, y sin él la lectura del seguro barato va con convicción baja- y la composición sectorial del Russell, que decide si su récord es amplitud o el mismo petróleo con otro envase.

Dónde me doy por equivocado

Por abajo lleva número: 81,84. Un cierre debajo, con la energía aflojando, confirma que esto era un rebote.

Por arriba es conceptual y no lleva número, a propósito. Si el viernes 21/08 el petróleo cierra la semana arriba y la energía vuelve a sacarle ventaja al índice, era el arranque de un liderazgo y esta lectura estaba mal.

Lo que distingue un rebote de un arranque es la repetición del liderazgo, no un precio: por eso el juez es la semana que viene y no una cifra que suene precisa.

Si pasa, lo escribo con el mismo tamaño de letra el sábado 22/08.

El cierre

Las dos fuerzas visibles de esta semana son rebotes adentro de caídas grandes. Y al mismo tiempo, el precio de cubrirse contra que algo salga mal está barato en dos mercados a la vez.

Eso no dice que algo vaya a romperse. Dice que, si se rompe, no está pago.

El número es 81,84, el juez es el viernes 21/08, y la pieza que gira primero es la más chica de todas.

Y una que se contesta con lo que viviste: si tenías energía en cartera esta semana, contame en los comentarios qué hiciste con ella.

👉 La versión extendida -Argentina, el fondo, los quince niveles en tres horizontes y los dos escenarios completos- está acá.

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NEWSLETTER #21 · Semana del 3 al 7 de agosto de 2026

Si solo tenés cinco minutos, con esto alcanza. Si querés todos los números y los gráficos, la nota completa está acá

La semana pasada dije que ROK podía ser interesante si pudiera seguirla de cerca: entraba si cerraba arriba de 498, que era la condición que habilitaba el pullback en torno a 480. La daba por invalidada en 466. Así siguió.

El 498 nunca llegó. El lunes ROK llegó a tocar 489,35 y no lo sostuvo: cerró más abajo, sin acercarse al número que pedía. El martes salió el balance, el papel se cayó de un tirón y perforó los 466 en la misma rueda. Cerró la semana en 441,04.

Eso significa que el disparador funcionó bien como filtro de falsos tirones. Conclusión: no habilitó operación. La semana pasada expliqué que no la tomaba porque decidía solo una vez por semana y esa jugada necesitaba mirarse todos los días. Lo que decidió fue el número: como el 498 no llegó, no había nada que habilitara la entrada.

Antes de entrar, la idea de toda la semana en una frase: el empleo de julio mostró una caída de 23.000 puestos cuando se esperaba un aumento de 83.000, y el mercado igual cerró en verde. Lo que lo hizo subir fue el precio del dinero. Y la mitad del combustible que lo abarató es prestado: viene de la política, no del mercado.

Te pagan menos por esperar

El empleo estadounidense de julio salió en 23.000 puestos menos cuando se esperaban 83.000 en alta. Y junto con ese número se revisaron mayo y junio: 103.000 puestos menos de los que se habían informado. Lo nuevo que se supo del empleo no fueron 23.000 puestos, fueron 126.000.

Con eso, el mercado apostó a que era menos probable que la Reserva Federal suba la tasa en septiembre: la probabilidad pasó de 57% a 43,9%. Esto es: te pagan menos por prestarle al gobierno. Te preguntás si esa sigue siendo tu mejor opción, y ves la promesa de las acciones más atractivas que esa tasa.

Por eso subió más lo que promete ganar dentro de años que lo que gana hoy. Software +8,57%, empresas de chips +7,80%, biotecnología +7,05%. El fondo de tecnología (QQQ) hizo +5,09% contra +3,51% del que sigue al índice de Estados Unidos (SPY). Y las mineras de oro corrieron +21,31%.

El combustible prestado

El aumento del crudo venía impulsando la inflación. Ahora cayó 7,5% y es esperable que tire la inflación para abajo. Pero eso depende de Ormuz, no del mercado. Por eso lo que lo hace subir es combustible prestado: viene de la política.

Y conviene mirarlo de cerca, porque el petróleo no cayó porque apareciera petróleo. El Estrecho lleva 160 días cerrado: el 2 de agosto pasaron 2 buques cuando lo normal son 73 por día, y hay cerca de 2.000 varados en el Golfo. Lo que se movió fue un anuncio: se dijo que había acuerdo, y el acuerdo nunca se firmó.

Lo que incomoda esta lectura

El lunes de esa misma semana el índice de la industria (ISM) salió en 55,6, el registro más alto desde mayo de 2022. Una economía que produce a ese ritmo no es una economía que obliga a la Fed a aflojar. Es el dato que más molesta a lo que escribo, y por eso lo pongo acá arriba y no al pie. Por eso también esta lectura dura cinco días y no un trimestre.

Y hay algo más: la suba de tecnología no está certificada. El argumento de que subió porque subieron muchos nombres a la vez se apoya en que el software le ganó al sector entero. El problema es que Microsoft está en los dos índices, así que eso prueba que el software le ganó al hardware, no que la suba haya sido ancha.

¿Y a vos cómo te toca?

Si tenés tecnología, o cualquier cosa que valga por lo lejos que están sus ganancias, esta semana te pagaron la espera.

Si tenés bonos largos, no te pagaron nada: el TLT rescató apenas +0,62% y sigue debajo de sus dos promedios en los dos plazos.

Si tenés energía, pagaste la cuenta: el sector cerró último del tablero, −3,44%.

Y si tenés Argentina, jugaste tu propio partido, y no se explica con lo que pasó en Nueva York. El MERVAL cayó cerca de 6,5% en dólares con el canal cambiario a favor, mientras México cerraba en verde y Brasil caía 3,57%, poco más de la mitad de eso. Lo que se movió fue el marcador de crédito propio: el riesgo país pasó de 411 a 452 puntos básicos. Y la curva lo dice más claro que el índice: el tramo corto aguantó y el largo se comió la suba. Los bancos se rompieron primero, que es el orden esperado cuando el que se mueve es el soberano.

Mi decisión de la semana: no entré

No hay posición nueva ni plata comprometida. El motivo no es una impresión: el sistema pide condiciones que le den probabilidad a la decisión, y esta semana no se cumplieron.

El mercado está en máximos y los papeles más activos se mueven mucho cada uno, con tirones largos de pocos días que rotan en las dos direcciones. Un tablero así no se lee bien desde adentro. Lo que estoy esperando es más simple: si el S&P 500 -el índice, no el fondo que lo sigue- vuelve a 7.600, que es el nivel donde estuvo encerrado, o si sigue subiendo. Lo reviso todos los días.

Lo que miro

La versión corta; los nueve niveles completos, con qué invalida a cada uno, están en la nota extendida.

Para rotar, en días: el crudo en 77,97, a veintiún centavos · GOOGL en 353,90, a once centésimas · la ventaja del software sobre el resto de tecnología, hoy 1,37 puntos.

Para construir posición, en meses: el índice del dólar en 99,6101, a una centésima de su promedio de 200 días, con el euro en 1,1560 confirmando · el bono a 30 años en 5,211%, con la subasta del jueves como primera prueba · el TLT en 84,38 · el MERVAL en 2.895.882 pesos, o el riesgo país sobre 480 puntos básicos.

Para cuidar lo que ya tenés: MSFT en 500, muy estirado y sin progreso en el número redondo, con su promedio de 50 días en 416,39 · y la calma del mercado, que está vaciada solo para los próximos días: 11,96 a nueve días contra 14,90 a treinta, y 21,02 a seis meses.

La agenda: miércoles 12/08 a las 8:30 de Nueva York, la inflación de julio · jueves 13/08, la subasta de bonos a treinta años por 25.000 millones de dólares · viernes 14/08, el cierre semanal.

Lo que no sabemos

El dato del empleo lo verificamos contra cuatro fuentes de primera línea, pero el comunicado original no lo pudo leer nadie: el sitio devolvió error por tres rutas. Se dice.

La cifra semanal del oro viene de una serie rota, así que va como rango: +7,2% a +8,7%. El cobre no vota. Y el número diario del índice del dólar no cuadra con la suma de sus propios cruces, así que entra como indicio, no como prueba.

El cierre

El miércoles a las 8:30 sale la inflación de julio, y el jueves el Tesoro coloca su bono a treinta años. Entre esos dos momentos se decide si la semana que acabás de leer fue un cambio real o un rebote prestado.

Las apuestas no son lo mío. Lo que traigo es dónde mirar para enterarte temprano: el primero en avisar de qué lado se resolvió va a ser el oro. Si sube al mismo tiempo que suben las tasas de los bonos, lo que mandaba no era la Fed.

La pregunta de esta edición: ¿qué necesitarías ver la semana que viene para creerte que esta suba fue ancha y no de unos pocos nombres? Respondé este mail; las leo todas.

La nota extendida, con los gráficos y las nueve vigilancias completas: acá

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NEWSLETTER #20 · Semana del 27 al 31 de julio de 2026 · el tramo largo en su punto más alto en 19 años.

Si solo tenés cinco minutos, con esto alcanza. Si querés todos los números y los gráficos, la nota completa está aquí

La semana pasada te dije que el petróleo era la causa que ordenaba todo. Me equivoqué en la dirección: la tregua con Irán dio vuelta el tablero y el Brent se derrumbó casi 9% en un solo día. Una causa que depende de una decisión política se puede revertir de un día para el otro, y eso la nota anterior no lo dijo. Esta semana la escribo teniendo eso presente.

Antes de entrar, la idea de toda la semana en una frase: prestarle plata al gobierno de Estados Unidos a 30 años se puso más caro, y no fue por la Reserva Federal. Fue por algo más simple: hay más deuda buscando quién la compre que compradores dispuestos. Y el índice cerró en verde, sí, pero ese verde lo pusieron dos empresas, no el mercado entero.

El que espera cobra más

Pensalo como alquilar plata. Cuando le prestás a Estados Unidos por 30 años, él te paga un interés por esperar todo ese tiempo. Esta semana ese interés trepó a 5,275%, el más alto en 19 años. Y al mismo tiempo el dólar se debilitó 1,64%. Que suban las dos cosas juntas -lo que cobra por esperar y la debilidad de su moneda- es raro, y pide explicación.

La explicación fácil sería la Reserva Federal. Pero no cierra: justo esta semana bajó la expectativa de que suba la tasa, mientras el interés a 30 años hacía máximos. Si mandara la Fed, tendrían que ir para el mismo lado, y fueron para lados distintos.

Lo que veo es más de almacén que de manual: hay demasiada deuda larga en la góndola y pocos que la quieran comprar. El Tesoro todavía no dijo cuánto va a emitir en agosto, la Fed dejó de comprar bonos largos, y Japón -que siempre fue un gran comprador- ahora paga tasas altas en su propia casa y se queda su plata. Cuando sobra mercadería y falta comprador, el que vende baja el precio; en los bonos, “bajar el precio” es pagar más interés. Por eso el que presta a largo hoy exige que le paguen más por esperar.

El verde que no era del mercado

¿Y a vos cómo te toca esto? Depende de qué tengas.

Si tenés el índice de Estados Unidos (SPY), viste verde: subió 1,10% en la semana. Pero ese verde no fue fuerza pareja, fue dos nombres tapando al resto. El sector de consumo subió 6,11% arrancado casi solo por Amazon, que hizo +15,63% en una sola rueda. Mientras tanto, cinco de cada once sectores cerraron en rojo. Es como un equipo que gana 1 a 0 con un golazo de uno solo mientras los otros diez jugaron mal: en la tabla figura “ganó”, pero no jugó bien.

Si tenés tecnología, la semana la partió al medio. Las empresas de chips cayeron 3,68% y las de software subieron 7,50%. Más de once puntos de diferencia adentro del mismo rubro: no da lo mismo cuál tenías.

Si tenés bonos largos, o servicios públicos como luz y agua, o inmobiliarias, ya lo sentiste: fueron lo peor de la semana.

Y si tenés Latinoamérica, jugaste de local: Brasil +2,57%, México +1,80%. El caso argentino es el más lindo de explicar. El MERVAL, nuestro índice, casi no se movió en pesos: +0,23%, una semana muerta a primera vista. Pero medido en dólares subió 1,76%. ¿Por qué la diferencia? Porque el dólar que se consigue comprando y vendiendo bonos en la bolsa -el “contado con liqui”- cayó 1,50% en la semana. Así que con los mismos pesos comprabas más dólares que el lunes: en moneda dura, ganaste, aunque en pesos no pareciera. El que miró solo los pesos vio una semana muerta que no lo fue.

Una que miré de cerca y no toqué: ROK

Aparte, una que vale la pena contar. Vi en ROK (Rockwell Automation) una figura que se pone interesante si cierra arriba de 498: entrada cerca de 480, la doy por equivocada si cae a 466, y apunto a 501 como primer paso, con 600 más lejos si acompaña.

Los números están lindos. Pero no entré, y quiero contarte por qué, porque hace a cómo trabajo. Es un movimiento de pocos días -de esos que se hacen o se deshacen rápido-, y encima ROK presenta balance el martes, que puede pegar un salto para cualquier lado sin respetar nada. Yo hoy decido y reviso una vez por semana; una jugada que vive o muere en 48 horas necesita que la mire todos los días, y esa herramienta todavía no la tengo. Así que la dejo anotada, con sus números a la vista, y el martes el balance dirá si la figura aguantaba. Cuando pueda mirar a diario, esta clase de oportunidad la voy a poder tomar.

Mi decisión de la semana: no entré

No abrí ninguna posición nueva. No hay un peso mío comprometido en ningún papel. Y la espera no es cruzarse de brazos: tiene un número exacto que estoy esperando. Es la diferencia entre lo que paga el bono a 10 años y el de 30. Cuando esa diferencia se separe más allá de cierto punto, deja de ser un episodio y pasa a ser un cambio de fondo. La primera prueba es el miércoles, cuando el Tesoro anuncia cuánta deuda nueva va a emitir. El día que se defina, lo vas a leer acá.

Lo que miro esta semana

La lista corta; las diez completas, con lo que invalida a cada una, están en la nota extendida.

• Para rotar rápido: el rebote de los bonos se enciende si el interés a 30 años vuelve a 5,16% (TLT en 84,76). El Nasdaq contra 700, con las empresas chicas sosteniendo 290,24. Y ojo a chips contra software en las tres primeras ruedas: ahí se ve si la grieta sigue.

• Para armar posición con calma: el número clave es la diferencia entre la tasa a 10 y a 30 años, con el dólar por debajo de 99. El euro entre 1,1546 y 1,1560. El oro en 4.203. Y en Argentina, el riesgo país en 420 puntos con el bono GD30 sosteniendo 59,14.

• Para cuidar lo que ya tenés: el “seguro contra sustos” del mercado (el VIX) contra 19,02: arriba de ahí, la calma se encarece. El Brent entre 95 y 100, con la OPEP reuniéndose el domingo. Y una señal de alarma que necesita tres cosas juntas: Bitcoin abajo de 60.000, el VIX despertándose desde 16, y los sectores defensivos subiendo al mismo tiempo que los bonos. Las tres juntas es aviso; una sola, no.

La agenda que viene

La OPEP se reúne el domingo 2/8. El lunes 3/8 arranca la primera rueda con los nuevos aranceles. El martes 4/8, el balance de ROK. El miércoles 5/8, el Tesoro dice cuánta deuda emite. Y el viernes 7/8 a la mañana salen los datos de empleo de julio — el primer número grande sin la Fed guiando la mano. La próxima edición sale el domingo 9 de agosto, ya con esas respuestas sobre la mesa.

Si los avisos se disparan, rearmo la lectura y la vas a leer acá. Si no, la calma se ganó otra semana. En los dos casos el mapa ya está dibujado, así que no hay que adivinar nada.

La pregunta de esta semana: de las diez cosas que miro, ¿alguna toca algo que tengas hoy en tu cartera?, y el nivel que le pusiste vos, antes de leer esto, ¿era el mismo que el mío? Respondé este mail con el papel y tu número. Las leo todas, y la semana que viene cuento qué apareció.

La nota completa, con los gráficos y las diez vigilancias enteras AQUI

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Análisis semanal · Edición #19 · semana del 20 al 24 de julio de 2026

Leer el análisis completo, con los gráficos y los niveles →

Lo que prometí, y la corrección que va primero

El domingo pasado escribí que hoy iba a poner sobre la mesa todas las lecturas de «estos meses» con su resultado. Dos correcciones antes que nada.

No son meses. La práctica de decirte qué hago con mi plata tiene once días. Nació con la sección «Mi decisión», un número atrás. Antes no lo decía: mis propias reglas no me lo permitían.

Y prometí un balance contra lo que solo puedo hacer, que es lo sellado desde ese día. Un registro de decisiones tiene resultados cuando hay decisiones.

Lo que sí puedo decirte de estos 11 días es corto: no entré. Nada de lo que vi me convenció.

Desde ese inicio en adelante todo es mecánico: el día que en esta sección diga «compré» o «vendí», esa decisión va a estar escrita antes de conocer el resultado. Y va a llevar sus stops, criterios, etc. Y si pierde, queda. Para eso existe el registro: para que los resultados no se puedan dibujar. Ni yo puedo.

La tesis

Los titulares dijeron que fueron dos empresas con mal trimestre. La cuenta dice que fueron cuatro, y por el mismo motivo.

Tesla y Alphabet cayeron fuerte después de presentar resultados. Eso es cierto. Pero cuando hacés las cuentas de cuánto pesa cada una en su sector, sobra caída sin explicar. Y lo que sobra tiene nombre: Amazon y Meta, que no reportaron nada esta semana.

Las cuatro tienen algo en común: son las que más están gastando en infraestructura de inteligencia artificial.

La cuenta, que es lo que quiero enseñarte

Más que el dato, el método: cómo saber si un sector cayó por sí mismo o porque una sola empresa lo arrastra.

El peso que una empresa tiene en su sector, multiplicado por cuánto cayó, da los puntos de la caída que le corresponden a ella. Lo que sobra es el sector de verdad.

Consumo discrecional fue el peor de la semana: −5,2%. Tesla pesa cerca del 18% y cayó 14,5%: su parte son 2,6 puntos, la mitad exacta. Hasta ahí el relato se sostiene.

Pero sobran 2,6 puntos, y ahí aparece un nombre que no reportó nada. Amazon pesa 23% del sector, más que Tesla, y cayó 4,6%. Entre las dos explican algo más del 70%.

Lo mismo en comunicaciones. Y del otro lado, los que fabrican esa infraestructura tuvieron otro trato: los más grandes aguantaron la semana, mientras el grupo de las siete tecnológicas mayores caía más de 5%.

El mercado premió a los que cobran hoy y castigó a los que gastan hoy para cobrar dentro de unos años.

Y abajo de todo, el petróleo

Nada de lo anterior pasa en el aire. La oferta mundial de crudo tiene hoy tres frentes restringidos a la vez: Ormuz y el Mar Rojo por el conflicto con Irán, y uno que casi no aparece: Kazajistán, cuyo oleoducto de salida quedó suspendido por ataques con drones al puerto ruso de Novorossiysk. La producción del país cayó 21% en una semana.

Eso empujó las tasas: la de diez años cerró en 4,68%, máximo desde enero de 2025. Y de las tasas cuelga todo lo demás: el dólar arriba, Bitcoin debajo de su promedio de doscientas semanas.

El dato que incomoda: el viernes, último día de la semana, el barril se dio vuelta. Llegó a caer 5% dentro de la rueda y cerró 2% abajo. Un día no decide. Pero es la base de la pirámide temblando, y lo anoto antes de saber cómo sigue.

El dato de adentro: la mora en su máximo en veinte años

Este es el número que más me importa de la semana, y no vino de Nueva York.

El Banco Central publicó su informe sobre bancos con datos de mayo: la mora del crédito a las familias llegó a 12,8%, el nivel más alto en veinte años.

Lo venía siguiendo con una vara puesta de antemano - el 12,1% de abril- y una sola pregunta: ¿sube o no sube? Quedó contestada.

La serie: 11,2% en febrero · 11,6% en marzo · 12,1% en abril · 12,8% en mayo.

Mirá los escalones, no los niveles: 0,4 · 0,5 · 0,7. El deterioro no solo sigue: cada mes agrega más que el anterior.

Por línea, préstamos personales 15,9% y tarjetas 13,7%. Las empresas, mucho más sanas: 3,5%.

De cada ocho pesos prestados a familias, uno no se está pagando en tiempo.

Mi decisión

Sigo líquido.

No entro. La lectura de mercado no resuelve dirección todavía, y lo que la está moviendo viene de afuera: el petróleo, las tasas, y una semana con la Reserva Federal, la inflación, el Banco de Japón y tres balances grandes apretados en 72 horas. Promedios de cincuenta ruedas planos y precios que no logran romper. Algunas suben, no es que no las vemos. Es que nuestro sistema busca recorridos específicos para entrar.

No hay nada sellado esta semana, porque no comprometí plata. El registro no guarda intenciones ni cosas que estoy mirando: guarda decisiones con plata adentro. Si no hay, no hay fila.

Estar afuera no es no hacer nada. Es elegir cuándo entrar.

Lo que miro

El fondo del S&P (SPY), en la zona de 738. El índice terminó la semana parado sobre su promedio de cincuenta ruedas, a menos de un punto. Es la frontera entre las dos palabras que definen la semana que viene: mientras lo conserve, lo de esta semana fue rotación; si lo pierde, empieza a ser corrección.

El Nasdaq (QQQ) en 704,6. Lo perdió esta semana. Recuperarlo es la señal de que el reacomodo sigue ordenado. El escalón de abajo está en 648,15.

El barril en 83,2 dólares. Su promedio de cincuenta ruedas, casi 9% debajo del precio de hoy. Debajo, el primer eslabón de toda esta cadena se rompe.

La mora, en el balance de Grupo Galicia a fin de agosto. Ahí se ve si lo del sistema llegó a los números de un banco concreto.

En el radar de la semana: miércoles la Reserva Federal, con una suba en la mesa que el mercado le asigna 35% de probabilidad. Jueves el dato de inflación que la Fed mira, más el PBI. Viernes de madrugada, el Banco de Japón: el riesgo menos mirado de todos. Y en el medio, cuatro balances grandes: Microsoft, Meta, Amazon y Apple.

El cierre

Esta semana los titulares contaron dos empresas con mal trimestre. La aritmética contó otra cosa: cuatro empresas pagando la misma cuenta, mientras el petróleo reescribía el tablero desde abajo.

La diferencia entre las dos historias no está en el dato. Está en haber hecho la cuenta.

Y el índice terminó parado sobre una línea, con cinco definiciones grandes esperándolo en setenta y dos horas. El mayor riesgo de esta lectura no está en la estructura: está en el calendario.

¡Sigamos mirando!

Daniel

Leer el análisis completo - con los gráficos, la aritmética desarmada, los cuatro escenarios y el calendario hora por hora →

El 4 de agosto abro un lugar distinto. La diferencia no es el contenido: es el tiempo. Las decisiones salen cuando las tomo, no el domingo siguiente. Treinta lugares a precio de fundador.

Este contenido es exclusivamente educativo y de análisis. No constituye asesoramiento financiero ni recomendación de inversión. Decidís vos.

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El martes salió todo bien. La inflación de junio cayó 0,4% en el mes, el mayor descenso desde abril de 2020, y quedó en 3,5% anual cuando se esperaba 3,8%. Los cinco bancos grandes informaron ganancias récord. La tasa a 30 años, que la semana pasada marqué como la cuerda del mercado, ni se movió: cerró en 5,064%, lejos del 5,25% que señalé como el punto donde empieza a doler.

Y el S&P 500 terminó la semana 1,55% abajo.

Cuando llega todo lo que el mercado venía pidiendo y el precio baja igual, el problema no era ninguna de esas cosas.

📊 La síntesis va acá abajo. El análisis completo, con los cinco gráficos y el detalle de cada movimiento, está en la versión extendida: ▸ Leer la edición completa

Lo que la arrastró

Un solo sector. La tecnología cayó 5,48% y, como pesa cerca de un tercio del índice, esa sola caída le restó al S&P alrededor de 1,8 puntos. El índice bajó 1,55%. O sea que la tecnología sola restó más de lo que el índice cayó, y el resto del mercado tapó una parte.

El golpe fue en los chips. El índice de semiconductores de Filadelfia tuvo su peor semana en más de un año, con dudas sobre cuánto se va a seguir gastando en inteligencia artificial. Pero mirado de lejos sigue 65% arriba en el año contra 9% del S&P. No es un sector que se derrumba: es uno que subió muchísimo y devuelve parte.

Nadie tomó la posta. Los cuatro grupos que venían liderando aflojaron todos juntos: semiconductores, biotecnología, mineras de oro y servicios petroleros. Lo que subió fueron refugios y rezagados acomodándose. Energía subió 4,72%, pero por el salto del petróleo tras la escalada con Irán, no por fuerza propia.

El comodín de la semana pasada. Dejé una puerta abierta: si el Estrecho de Ormuz se calmaba y el petróleo cedía, las tasas largas se aflojaban. Pasó lo contrario y con fuerza, el petróleo subió 14,5%, y las tasas igual no se movieron. El mecanismo que expliqué como condición no operó. Eso es información, no un detalle.

Mi decisión

Esta semana quedo líquido.

No es que no vaya a pasar nada. Va a pasar. Lo que decido es esperar el momento.

Yo opero en la dirección de la estructura: al alza cuando el índice es alcista, a la baja cuando es bajista. Hoy no es ninguna de las dos. El S&P está entre dos bordes, y los dos tienen número: arriba 7.620,90, que es el máximo de cierre del 2 de junio y esta semana volvió a quedar a menos de medio punto sin superarlo; abajo 7.375, el promedio de las últimas cincuenta ruedas. Cerró en 7.457, más cerca del piso de lo que el titular sugiere.

Por eso tampoco estuve en energía, que fue lo que más subió. Comprar un movimiento de 14,5% en cinco días sin que la estructura acompañe es adivinar la dirección.

Estar afuera no es no hacer nada. Es elegir cuándo entrar mejor.

Lo que miro

El índice. Los dos bordes: 7.620,90 arriba, 7.375 abajo. El día que salga de ahí, para un lado o para el otro, ahí busco entrada.

Los chips. Si estabilizan o si la venta se extiende al resto de la tecnología.

El oro. Cerró la semana abajo con una guerra escalando, y no es cosa de estos días: viene cayendo desde febrero, alrededor de 27% desde el máximo. Y ahora el promedio de cincuenta ruedas cruzó por debajo del de doscientas. Si lo tenés como cobertura, revisá para qué lo tenés.

Argentina. El riesgo país cerró en 419, contra 402 hace dos semanas, que fue el registro más bajo del período. Sigue en zona de mínimos. Miro si se afirma arriba de 420 o vuelve debajo de 410.

Un aviso para los que tienen bonos. Si estos días abriste el gráfico del GD30 y viste un derrumbe, no pasó nada. El 10 de julio el bono pagó capital, y cuando eso ocurre el precio baja por el monto que salió del papel y entró a tu cuenta. La cuenta cierra al centavo. El gráfico de un bono que acaba de amortizar miente, y miente por varias semanas.

En el análisis completo está el desarrollo entero: los dos plazos de los chips, los once sectores comparados, los cinco meses del oro, y la cuenta del GD30 con los números para que la rehagas vos.

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Lo que leés acá es el análisis y mi decisión de la semana, a plazo de inversor.

El 4 de agosto abro un lugar distinto. La diferencia no es el contenido: es el tiempo. Las decisiones salen cuando las tomo, no siete días después. Treinta lugares a precio de fundador.

El domingo que viene voy a poner sobre la mesa todas las lecturas de estos meses con su resultado. Las que salieron bien y las que no, con la misma letra y el mismo espacio.

¡Sigamos mirando!

Daniel

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El índice americano cerró la semana pegado a su récord. La foto de arriba dice lo de siempre: máximos. Pero abajo cambió algo, y es la lectura de esta semana: Sube el índice, se achica la base.

📊 Esta semana la lectura contrasta dos cosas que no coinciden: la bolsa tranquila y las tasas rompiendo el 5%. Abajo va la síntesis; el análisis completo, con los gráficos, está en la versión extendida: ▸Leer la edición completa

El mes pasado subían muchos a la vez -bancos, industria, empresas chicas-. Esta semana subieron pocos y grandes. Meta voló 14,81% y Nvidia 8,28%, mientras las empresas chicas y el promedio del mercado quedaron clavados cerca de cero. Y el dato que lo confirma: se espera que las ganancias del índice suban 24% este trimestre, pero sacando la tecnología, ese número cae a 12%. Los mismos pocos empujan la suba y el crecimiento.

Antes de mirar para adelante, algo de la semana pasada. Dijimos: si el petróleo seguía cayendo, podía arrastrar las tasas para abajo. El petróleo no siguió cayendo -el conflicto en el Estrecho de Ormuz lo hizo rebotar-, las tasas, en vez de bajar, subieron.

Y ahora, a la tensión de siempre -las tasas largas, que esta semana cerraron arriba del 5%- se le suma una nueva: una fecha. El martes.

Por qué el martes

El martes 14 se apilan tres cosas el mismo día: sale la inflación de junio, reportan los cuatro bancos grandes (JPMorgan, Bank of America, Citigroup, Wells Fargo) y habla por primera vez ante el Congreso el nuevo jefe de la Fed. Una inflación caliente empuja las tasas más arriba y eso golpea primero a lo más caro; si afloja le da aire a todo. No adivinamos que va a salir. Mostramos qué mirar y qué significa cada una de las posibilidades.

Lo que miro

Los chips. Si Nvidia sostiene el envión del viernes o cae, y si las empresas chicas vuelven a acompañar la suba o siguen planchadas.

Las tasas. La de 30 años: si se queda arriba de 5% o vuelve abajo. Si toca 5,25%, ahí suele empezar a doler en las acciones.

Los bancos. Si el martes confirman con números la fuerza que muestra el precio, o decepcionan y esa suba queda sin respaldo.

Argentina. Si Vista aguanta en estos niveles, y si el riesgo país (hoy en 402, mínimo de más de ocho años), perfora 400 o rebota.

Las dos puertas

Puerta A - la calma aguanta: la inflación modera, los bancos muestran cuentas sanas, la tasa no acelera y el miedo sigue dormido.

Puerta B - la cuerda se corta: inflación caliente, la Fed endurece, la tasa a 30 años sobre 5,25% y el miedo crece.

En el análisis completo, en el sitio, está el desarrollo entero: el motor angosto, la tasa que rompió el 5% (y por qué es la suba “mala”), las dos caras de Argentina y qué significa cada escenario para cada tipo de cartera.

→ Leer el análisis completo en el sitio

La estructura de los dos escenarios la tenés ahí, gratis. Cuál de las dos puertas es más probable y en qué proporción, más los niveles exactos para operar cada una, es lo que estoy preparando para el análisis de suscriptores. Si te interesa que te avise cuando abra, hay un botón al final de la nota.

Nos leemos el domingo que viene. Después del martes, la pregunta va a ser una: ¿el mercado volvió a ensancharse, o quedó colgado de los mismos de siempre?

¡Sigamos mirando!

Daniel

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